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北交所首次覆盖报告:风电主轴热处理领军者无软带感应
发布时间:2024-12-23 11:30:05 | 版权所有:必一体育

  恒进感应2002年成立,20年来深耕热处理行业,技术创新能力强,自主研发的多项核心技术及产品处于国内领先水平。核心产品为中高档数控感应淬火机床,主要用于风电装备、工程机械、汽车制造等领域。公司2022前三季度营收同增44.50%,净利率达到37.25%。

  风电平价时代,降本需求提高,大型化的关键方式我国已呈现明显趋势。风电轴承占风机总成本15%,国内企业市场份额不到10%,国产化替代空间高。热处理是风电轴承生产必备工序,感应淬火方式相对国外主流的渗碳法可以提高工艺提高效率50%,成本降低30%左右。恒进感应研发的无软带感应淬火机床,解决了传统回转轴承感应淬火问题,已经获得多个风电领域客户的订单,应用于龙头企业,下游客户包括罗特艾德、洛轴、新强联、瓦轴、大连冶轴、天马集团等大型轴承龙头生产企业。

  恒进感应与升华感应、博众精工、科瑞技术进行对比,2017-2021年升华感应、博众精工、科瑞技术及公司的营收CAGR分别为8.5%/17.7%/4.2%/33.7%,归母净利润CAGR分别为33.8%/24.5%/-38.0%/42.3%,恒进感应业绩增速大幅领先,盈利能力也明显高于同行,2022Q1-Q3公司毛利率达到52.22%。

  我们预计公司2022-2024年的归母净利润分别为0.68/0.80/0.94亿元,对应EPS分别为1.01/1.20/1.40元/股,对应当前股价的PE分别为17.2/14.6/12.4倍。恒进感应PE低于可比公司PE2021,估值水平较低,首次覆盖给予“买入”评级。

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